EL TIPO DE CAMBIO LUEGO DEL DOMINGO 27/10/2019. SOBRAN DÓLARES Y FALTAN PESOS.
22/10/2019
Diego Dequino
(Especial para el diario Comercio y Justicia)
https://comercioyjusticia.info/blog/opinion/cual-sera-la-cotizacion-del-dolar-el-lunes/
(Especial para el diario Comercio y Justicia)
https://comercioyjusticia.info/blog/opinion/cual-sera-la-cotizacion-del-dolar-el-lunes/
Proyectar el valor del dólar luego de las elecciones
presidenciales de primera vuelta del domingo 27/10/2019 implica prestarle
atención a tres señales que balizen el sendero que puede tomar la divisa:
a) Los dólares disponibles en la economía argentina
¿Cuántos dólares dispone la economía
argentina, entre dólares bancarios y dólares billetes? Incluyendo valores fiscalmente
declarados y no declarados, dicha cantidad es de difícil estimación, pero a
través de dos relaciones conocidas: el patrón de elusión física que señala que al
menos existen en la Argentina de 2 a 3 dólares físicos por cada dólar bancario
y el patrón de que Argentina atesora al menos entre 3% y 4% del total de
dólares circulantes en el mundo, es prudente proyectar su valor entre u$s 75MM
– u$s 100.000MM. Esto equivale u$s1.700 - u$s2.200 por habitante en nuestro
país. Si comparamos, tenemos que un estadounidense cuenta con u$s9.700 promedio
y un ciudadano que habita la zona del euro cuenta con €9.300 promedio (u$s10.300).
Si bien disponemos de 4 a 5 veces menos de dólares/euros/moneda dura que nuestros
pares americanos o europeos, pero sepamos que somos en promedio de 3 a 4 veces
menos ricos que USA y la zona del Euro.
Es decir, cada argentino dispone en
promedio de casi tantas unidades de moneda dura como sus pares norteamericanos
y europeos, a pesar de que nuestro Banco Central no emite ni dólares ni euros y
siempre que dicho dinero no se fugue del territorio.
b) La demanda y oferta de pesos.
La demanda de pesos por parte de los
argentinos desde fines de la década de 1970 estuvo siempre sometida a un estrés,
porque la moneda local no se utiliza de manera regular como reserva de valor
(ahorro). Y las veces que el proceso inflacionario se aceleró, entonces la
demanda de pesos se redujo a niveles casi insignificantes, compensado ello por
el aumento de la velocidad a la cual circulan esos billetes, limitando su función
a casi exclusivamente transar bienes y servicios. Veamos la situación hoy, señalamos
que cada norteamericano tiene en promedio u$s9.700 para llevar adelante su
vida, y cada ciudadano de la zona del euro €9.300 para iguales fines. Cada uno
de los argentinos disponemos en promedio de $29.500 (equivale a u$s500) para
llevar adelante nuestras actividades.
Es decir, cada argentino dispone en
promedio de 20 veces menos de moneda de curso legal respecto de los
norteamericanos y de los europeos, siendo que somos “apenas” entre 3 y 4 veces
menos ricos. Definitivamente esta cantidad de pesos apenas es suficiente para
desarrollar la actividad económica estricta de consumo de corto plazo, no
contemplando ni el consumo de bienes durables y ni la inversión.
c) La relación entre pesos y dólares que administra el BCRA.
Esta relación mide el tipo de cambio
de conversión, es decir el valor que hace equivalentes el total de pesos emitidos
respecto del total de dólares que posee el BCRA, ajustado por regulaciones y
expectativas. Dicho cálculo en los últimos días se ubica en el rango $57-$90,
incluyendo las Leliq en el cálculo y los argendólares depositados netos de
préstamos en dólares otorgados por los bancos.
La mediana estadística de dicho rango
arroja $73,50 por dólar, lo que indica que el precio actual de la divisa en
torno a los $60 está más cerca del piso que de su techo, en un contexto de
dólares que sobran y pesos que faltan para el giro económico.
El plan económico y financiero en
ciernes, al margen de la coalición política triunfante, tendrá como dilema de
hierro lograr que crezca la cantidad de pesos disponibles junto con su demanda,
para que la inflación no espiralice. Sino es probable que la cantidad
extraordinaria de dólares existentes en la economía sean puestos en circulación
de hecho por las personas, sus legítimos dueños, completando el desplazamiento
final del peso como moneda.
