EL DÓLAR OFICIAL TIENE UN RETRASO DEL 90%
24/04/2020
Diego Dequino
La economía argentina está sometida a una presión inusitada
por la conjunción entre freno de su actividad económica debido a las medidas de
aislamiento social, combinado con una progresiva diferenciación entre las
expectativas de los agentes económicos locales e internacionales sobre las
capacidades financieras del país.
En las últimas tres semanas el mercado de cambios y el mercado
financiero expusieron una volatilidad creciente de sus variables y fundamentos.
La caída en los precios internacionales del petróleo junto con la propuesta de
canje de deuda soberana realizada por el Estado Nacional a los acreedores
externos internacionales, fueron los datos externos incorporados sin estar previstos
por los agentes económicos.
Decisiones gestadas en otros ámbitos junto con el secretismo
de las decisiones propias agregaron de un solo golpe una cantidad significativa
de incertidumbre sobre el futuro de la economía argentina.
El valor del dólar, termómetro más extendido y de rápida
respuesta sobre la confianza de los agentes económicos en nuestro país, tuvo su
réplica saltando un 30% en ese período. ¿Cuál valor podrá alcanzar el dólar en
el corto plazo? Ello será función de los primeros datos que el mercado y los
agentes económicos procesen.
La relación entre pesos y dólares que administra el BCRA es
la primera información disponible. Corresponde al tipo de cambio de conversión,
o valor que hace equivalentes el total de pesos emitidos respecto del total de
dólares que posee el BCRA, ajustado por regulaciones y expectativas.
Con
información oficial publicada el 23 de abril ese valor se ubica en el rango $95-$165,
incluyendo Leliq y Pases del BCRA en el cálculo así como los argendólares
depositados netos de préstamos en dólares otorgados por los bancos. La mediana
estadística de dicho rango arroja $130 por dólar, por lo tanto el precio oficial
actual de la divisa en torno a los $68 tiene un retraso del 90%.
También debemos
agregar que en las últimas tres semanas se incorporó una volatilidad
extraordinaria del universo múltiple de tipos de cambio respecto del equilibrio
de largo plazo de la economía argentina. Se han alcanzado niveles de dispersión
de los cuales no hay antecedentes desde la crisis del año 2001 a esta parte.
El
tipo de cambio real multilateral corregido por valor de nuestras exportaciones
e importaciones, correspondiente al momento pico de la crisis mundial de 2008 valdría
hoy $93 por dólar; mientras que el promedio de los últimos 16 años de ese tipo
de cambio real se ubica en valores similares al dólar oficial actual de $68 por
dólar.
Estos valores
exponen una divergencia creciente sobre las expectativas de corto y largo plazo,
así como entre agentes económicos locales e internacionales, que se traduce múltiples
valores actuales del dólar desde $47 para exportaciones agropecuarias hasta
$115 para dólar informal.
